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【原创】民办学校的逐利之路:高学费 不交税

发布时间: 2018-11-16 19:19 发布单位: 本站 浏览量: 【公开】
【财联社】(研究员 薛彦文)近日,《中共中央 国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》正式发布,该文件称,目前学前教育仍是整个教育体系的短板,入园难、入园贵依然是困扰老百姓的烦心事;学前教育资源尤其是普惠性资源不足,部分民办园过度逐利、幼儿安全问题时有发生。
 
该文件要求,到2020年,全国学前三年毛入园率达到85%,普惠性幼儿园覆盖率(公办园和普惠性民办园在园幼儿占比)达到80%;逐步提高公办园在园幼儿占比,到2020年,全国原则上达到50%。
 
然而,2017年,中国民办学前教育的渗透率已高达56%(据光大证券研报),远超其他阶段的教育;事实上,不只是学前教育,高度的资本化已使得民办教育变成了资本逐利的乐土……
 
扩张不停步的枫叶教育:幼儿园年学费高达1.6万元
 
今年8月29日,枫叶教育发布公告称,公司以1.3亿元的价格收购襄阳君鹏教育咨询公司,襄阳君鹏教育全资拥有湖北襄阳市的7所幼儿园,幼儿园在校学生人数约为1380名。
 
枫叶教育是中国规模较大12年级教育(K-12)国际学校运营商,此前,其扩张方向主要在K-12方向,据财报,2010/2011学年,公司在校人数为9120人,到2014年5月底时,这一数字上升到1.34万人。2018/2019学年上学期,枫叶教育的在校生人数已高达3.66万。辉力证券研报称,在过去三年半内,枫叶教育的学生数年复合增长率高达26%。
 
然而,这次枫叶教育将扩张方向转向学前教育,引人关注。2017财年,襄阳君鹏教育的净利润为929万,净利率高达42.1%。高利润率主要来自于幼儿园较高的学费,年学费高达1.6万每年。
 
更令人不解的是,如此高学费的幼儿园,竟能以优惠的价格租用相关设施,申万宏源研报称,襄阳君鹏旗下的其中4所幼儿园每年的租金费用仅为110万,占营收比重仅为5%。
 
精打细算的并购:引导学生向自有学校网络转移
 
事实上,除了高利润及优惠的租金价格外,枫叶教育收购襄阳君鹏教育,还有更长远的打算。
 
枫叶教育在公告中称,公司于襄阳市的小学预期将于2019年9月开学,小学将由公司与当地政府合作运营,而幼儿园可确保为公司的小学提供稳定的生源。
 
申万宏源研报则直言,枫叶教育的这次收购堪称精打细算,收购幼儿园后,将帮助公司持续优化学生结构,引导招生来源向公司自有的学校网络转移。
 
然而,对于这7所幼儿园的幼儿家长而言,这样的引导可能会给其带来较大的负担,因为目前,枫叶教育的学费较为高昂。
 
据财报,2017财年(2016年9月初—2017年8月底),枫叶教育每名学生的平均学费为3.86万元,与上年同期相比小幅下降约1.5%。下图为财联社对枫叶教育财报的截图:
 
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枫叶教育人均学费的下降主要受到了并购和收入确认方式的影响。其实,公司每2—3年就会调高一次学费。方正证券研报所附的《枫叶教育18H1业绩交流电话会议纪要》(下称纪要)显示,枫叶教育每次学费调价是25%左右,频率是2—3年调整一次。该纪要称,2018年9月,枫叶教育计划体系内大部分学校将提价,幅度为25%左右。目前,枫叶教育的学宿费已处于很高的水平,据方正证券研报称,2017/2018学年,枫叶教育在上海校区高中的学宿费已高达10万。
 
积极配合的地方政府:参与学校利润分成
 
枫叶教育公告称,其将在2019年与当地政府,合建襄阳市小学。事实上,与地方政府合作办学,也是枫叶教育得以迅猛扩张的原因。
 
据方正证券研报所附的《枫叶教育18H1业绩交流电话会议纪要》显示,枫叶教育最终决定在2018年9月在盐城开设初中和高中,主要受到两方面因素的影响,一是基于当地学校的发展情况,二是地方政府也希望规模做大,政府积极性很高。
 
地方政府积极性高或许与其参与民办学校的利润分成有关。枫叶教育在《纪要》中称,2016年9月开学的淮安和2017年9月开学的梁平,是以租赁形式进行,其是按学生人数计算,每个学生需给地方政府2000元/年的租金。另一种租赁形式是按面积收租,2014年9月开学的天津华苑,便是这种形式,前五年免租金,第六年(即2020年)按面积每年给地方政府380万租金。
 
另一种模式便是分成,又称合作利润分成。在达到一定利润后,地方政府与学校按比例分成,枫叶教育的分成方式是五五分成。地方政府之所以能参与学校利润分成,主要是因为政府可提供物业土地等。枫叶教育称,分成模式下,公司不计提折旧,因为物业土地装修都是合作方的(地方政府)。
 
民办学校高利润却不交税?
 
此外,枫叶教育在收着高学费的同时,却几乎不交税。据财报,2018年上半财年(2017年9月初—2018年2月底),枫叶教育所得税为946.8万元,占除税前净利润的比重仅为3.86%。下图为财联社根据财报绘制的枫叶教育税前净利润与所得税对比走势:
 
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其实,如果撇除枫叶教育旗下的大连北鹏教育软件的所得税,则公司所缴纳的所得税会更低。枫叶教育在财报中称,根据民办教育促进法实施条例,出资人不要求合理回报的民办学校有资格享有与公立学校同等的优惠税待遇,大连枫叶国际学校等多所学校,已获相关地方税务机构授予豁免,学费收入免征企业所得税。下图为财联社对枫叶教育财报的截图:
 
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事实上,不只是枫叶教育,在港上市的成实外教育,其在2011年—2015年的所得税为零,2018年上半年,其所得税为122.1万,仅为除税前净利润的0.53%。其所缴税主要是由其旗下的西藏华泰产生。
 
2018年上半财报,枫叶教育、成实外教育的净利率都高达36%以上,这一利润率甚至大幅高于同期腾讯的净利率,如此高的利润率,却免缴所得税,真的合理吗?(薛彦文|财联社)
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